1、MAPDAP价格均出现上涨。 2016年1-9月，磷酸一铵价格一路下滑，湖北、四川等主产区一铵价格倒挂严重，湖北地区10月份价格最低达到1550元/吨，到11月初价格开始攀升，一路涨至目前1950元/吨，两个月涨幅25.8%。二铵价格自“6+2”会议结束后，龙头率先提价，其他厂商跟涨，幅度150-200元左右，目前华东地区市场价为2500元/吨。 2、一铵：环保巡查对供给端的抑制，导致短期的供需失衡。 中央环保组11月在湖北巡视，占全国一铵产能38%的湖北省主要厂商基本开始停车检修，目前统计的一铵停车的产能近300万吨，占到总产能的15%左右，全行业开工率不足四成。而下游复合肥装置开工率在5-6成附近，对原料仍有采购需求。从历史数据看，11、12月表观需求量比10月份略有减少，一般波动在3-6万吨左右，幅度1%-3%，预计今年11、12月单月需求量保持在170万吨左右，全年表观需求量为2102万吨。净出口180万吨，那么总需求达到2382万吨。2016年1-11月总产量2113万吨，12月很难突破200万吨的情况下，短期供需失衡已成定局。 3、二铵：“6+2”会议后，行业限产提价意愿强烈。 二铵企业规模较大，环保对限产影响有限，而12月11日至12日贵州“6+2”的会议，对价格影响明显。会中云天化64%二铵吉林到站报价涨至2500元/吨，湖北宜化出场报价提至2250元/吨。虽然目前市场成交有限，但企业提价的意愿坚定。会议提议，二铵企业联合限产30%，以缓解产能过剩压力，时间期限一年。我们认为磷酸二铵行业集中度较高，八家二铵企业产能占比约70%，若限产报价能够顺利实施，则行业能够控制400-500万吨产能，二铵的过剩率有所减低，行业有望走出谷底。 4、合成氨、硫磺涨价，MAP/DAP均受成本推动。 原材料中，磷矿石价格基本稳定，硫磺10月至12月中旬从690元/吨涨至890元/吨，涨幅30%；合成氨价格现湖北地区出厂价约2600-2650元/吨，比10月中下旬上抬400-450元/吨，涨幅20%。从绝对量上，硫磺提升成本150元左右，合成氨对MAP影响50元，DAP影响100元，我们估算磷酸一铵成本在1749元/吨，磷酸二铵成本在2037元/吨。 5、MAP扭亏为盈，DAP盈利有望改善，磷肥行业正在走出谷底，建议关注新洋丰、司尔特、云天化和湖北宜化。 叠加环保+运输因素，虽原材料也在上涨，但MAP价格上涨更为迅速，行业基本扭转三季度亏损局面，实现盈利，涨价有望持续至春节。DAP，若按目前报价2500元/吨测算单吨毛利400多元，盈利获得持续改善。 目前磷肥上市公司中：新洋丰拥有MAP产能165万吨，司尔特MAP产能75万吨，万股MAP产能分别为12.5吨和10.4吨，市场售价每上涨100元/吨，eps增厚0.08元和0.07元。湖北宜化DAP126万吨，云天化DAP460万吨。每万股的产能分别为14.0吨和34.8吨，市场售价每上涨100元/吨，eps增厚0.09元和0.22元。建议关注上述公司。
