中国的酱香型酒应该只有一种，那就是茅台镇出厂的茅台，而茅台之中最好的就是飞天茅台。而茅台最主要的是茅台厂，每一年他出厂的酒都是有数量限制的，也就是说他的每一瓶飞天茅台都是真酒。而不像是别人说是50年叫存，但是他可以无限量的生产，那么证明。这个酒是属于勾兑的，而茅台出厂的酒，他的产量极低。中国可能就那么多屏，而且每年的产量也是有限的，所以飞天茅台是可以被收藏的一款酒，它是由于是酱香型的酒，所以时间越长也越加的香醇。最简单的一个比喻就是当初你可能花了几百元买的瓶酒，现在可能就值几万元，甚至于十几万元，这个就是为什么大家都在买飞天茅台的原因，它相当于一个理财产品，但至少比存在银行里面要赚钱。前提就是你买的是真的飞天茅台。

谁在抛弃茅台？

茅台官方回应拆箱售卖的原因是：为了解决茅台的加价销售成风问题 。茅台酒作为国内酒水行业代表性品牌，具有很高的收藏价值。

   最近到了年底，茅台又再度被大家所关注，面对着茅台价格的上涨，茅台给供应商下达了100%拆箱令的要求，只是拆箱真的能解决茅台的加价销售成风问题吗？

1、茅台下达拆箱令

    根据报道，在很多人眼里，53度飞天茅台不是酒，而是长期持有的“理财产品”。市场供需的矛盾，也导致茅台市场价格长期失衡——一瓶出厂价969元的500ml酱香型白酒被炒到近3000元，仍供不应求，人们似乎忽略了它还有个“指导价1499元”。年关将至，茅台酒的需求愈发旺盛，近日，贵州茅台向各地经销商发出通知，将拆箱售卖的比例提高至100%，公司还将加大查处力度。新时报记者采访得知，如此严格的价格和价格管控并不是空穴来风，却产生了意想不到的效果——原本在市场上价格就高的原箱茅台酒已经难觅踪迹，被坊间称为“史上最贵纸箱”。“不是价格更高的问题，现在是没人敢卖”，一位经销商告诉新时报记者。而在二手平台，茅台配件的销售也备受关注，纸箱、打包条、胶带等配件均有。

   贵州茅台销售公司方面曾在近期向新时报记者透露，目前全国正开展稳市稳价的工作，督促各地经销商按照指导意见把酒平价卖出去。新时报记者在贵州茅台官网查询得知，截至目前，经销单位会将1-2月茅台酒到货量100%销售，做到应售尽售、不留库存。

2、拆箱令是否真能解决加价风

    首先，拆箱令来解决问题治标不治本。拆箱令到底有没有用呢？不得不说的确有用，有用的原理是什么？是因为当前茅台的市场转卖比较喜欢整箱转卖，这是因为大部分的茅台黄牛们最喜欢通过整箱转卖的方式来形成市场交易，毕竟整箱转卖特别是未开箱的转卖相对而言品相保存的越好，也越容易长期存储，所以长期整箱转卖形成了一种趋势。拆箱令的逻辑就是从根本上打击整箱转卖，毕竟从目前的市场情况来说，单瓶散装买卖的都是一般的个人消费者，而整箱买的大部分都是有组织的黄牛，所以拆箱令针对的就是这样的情况，然而问题是虽然从短期内来说，整箱买卖被遏制了能够解决一定问题，然而治标不治本，正所谓魔高一尺道高一丈，现在出现的情况就是茅台的周边产品价格激增，化整为零到了黄牛那里又会被化零为整，所以拆箱令就是一个治标不治本的政策。

    其次，当前茅台的问题到底出在哪儿了？当前茅台市场最大的问题是，茅台已经不是单纯的消费品，变成了一种金融商品，它的很多属性是金融属性的，就是大家在炒作茅台把茅台作为一种资产来进行交易，而不是把茅台真正当作可以喝的一种饮料来讲进行交易。所以在这样的情况下，茅台才会出现出如此奇怪的暴涨现象，而且市场上出现的现象的是，真正喝茅台的人大部分情况下不用买，而真正买茅台的人大部分不会喝，所以这样的结果实际上让茅台成为了一个非常特殊的东西。再加上各个白酒企业实施，从某种程度上有在暗中推动茅台所谓的收藏市场的发展，正所谓有这些收藏市场，作为对标价格，才会让茅台的价格越来越高。

最后希望茅台的此举政策能从法根本上解决加价风气问题，让广大消费者真正的受益。

飞天茅台酒是越放越值钱，你会不会每年都储存起几瓶？

作者：沈晖

支持：远川资管报道部

2009年4月，贵州遵义的茅台股东大会，还没有成为中国投资者的奥马哈，但也已经吸引了一众投资者和基金经理。

他们眼里放着光，只想寻得一个答案：贵州茅台发生了什么？7年上涨接近30倍的股王，两个半月跌去23%。而调研茅台镇，除了酒香之外并不能获得什么。调研完茅台的基金经理和投资者还没有走出茅台厂就掏出了手机，选择了一键卖出。在此之前，基金经理们在一个季度创纪录地减持了茅台7.24%的股票。

此后，茅台管理层和投资者开启了长达十年的相爱相杀。

2013年，贵州茅台经历了最冷的一个冬天，曾经“一瓶难求”的茅台，在一向销售大热的春节量价齐跌，不少烟酒店三天都卖不出去一瓶。很多人把茅台的滞销归罪于“三公”消费的一纸禁令和塑化剂风波，殊不知，时任茅台集团董事长袁仁国的政策为这场终结白酒黄金十年的危机埋下了伏笔。

1998年，袁仁国刚上任茅台股份总经理时，接手到的是其实是一个烂摊子，茅台两个季度销售量不到700吨。袁仁国上任之后，立马对营销渠道进行市场化改革，精挑具备政务关系的经销商作为团购渠道的特约经销商，并在一个销售区域设置多个经销商避免个别经销商话语权过大。短短十年间，经销商148家发展到900多家。

在扩大渠道和销售队伍的同时，对茅台践行涨价政策，飞天茅台01年出厂价仅仅218元，十年后的11年上涨到619元，市场价达到了当时颇为离谱的2000元。

自此，茅台已不是一瓶酒。出厂价和市场价之间隐含了1000多元的巨大价差，巨额的利润都涌入了疯狂扩张的经销商。当时，行业内有个说法：“做五粮液需要资金，做茅台需要关系”，很多销售点的供货渠道对外是对外保密的。这显然是不正常的市场。[1]这极其容易把阳光下的企业收益变成灰色的个人收益。

11年底，对于茅台要上调出厂价的传言，曾在茅台股票上赚过大钱的“茅台03”冯柳，发出了自己的冷思考。

冯柳认为，好的价差可对渠道产生良性推动，帮助产品渗透进而加强消费扩大需求培养，再反过来推动价差的坚挺，但是万事皆有度，过大的价差会导致疯狂的市场行为从而扭曲需求。冯柳当时回避了茅台管理层放任涨价背后的利益关系，单纯戳穿当时的茅台就是泡沫下的价格幻觉。

在冯柳作出判断之后，中央“八项规定”大刀挥下，政务消费渠道被切断的茅台，三年内不仅市场价格从2299跌到了888元的谷底，而且股价调整了近70%，更有囤货1000箱的经销商断销损失近2000万。

直到14年贵州茅台原副总经理房国兴，被指控利用职务便利为他人牟利。此时，已经不是“价值”投资者们投资腰斩的问题那么简单了，不乏投资者对于茅台管理层背后是否蕴含“利益输送”产生怀疑。

手中下金蛋的鸡眼看就要被自己掐死，袁仁国深刻认识到深度绑定政务消费这条路是走不通的，于是开始转战商务消费及个人消费市场。不仅拓展了茅台酒的品类，还尝试茅台云商的 探索 ，不断促进渠道扁平化发展。

或许是茅台管理层的积极转变，国内顶级投资人段永平看到了茅台蕴含的契机，在茅台180元左右开始买入茅台。当谈到茅台与管理层的腐败问题时，段永平认为茅台和腐败并没有直接的关系，减少公款短期内确实会减少茅台的销量，但公款消费不应该是茅台消费的大头，茅台之所以被人喜欢，因为它是特别好的酒，喜欢的人自然会喜欢喝。

当时，对茅台饱含信心的不仅只有段永平，更有易方达中小盘的掌管者张坤，在目前7年5倍公募王者的“光辉”背后，曾经一度业绩不振，原因就是重仓了茅台。

在张坤的眼里，茅台在2013年遇到的问题是需求侧的断崖，但在供给侧并没有人替代它，它还是中国白酒的第一品牌。大家想的是，三公需求占一半，这种需求没有了。如果只看一年，这是对的，是核心矛盾。但如果看十年，这就不是核心矛盾，东西好不好才是核心矛盾。

15年前，茅台管理层和投资者虽有所裂缝，但不难看出，茅台还是能为投资者做出改变，但接下来呢？

2018年，茅台迎来了重大的人事变故。

李保芳接任袁仁国成为了茅台集团新一任董事长，而袁仁国的去向未知，令人不禁遐想。

随后李保芳大砍经销商，并不断扩大直销渠道建设，特别是对于商超及电商加大直投力度。在双十一那一天，茅台仅仅用了14个小时就实现了销售额的破亿。不过，在线上被抢爆的同时，茅台官微发布公告因利益输送问题撤销电商负责人聂勇的职责。

而在此前，茅台因为业绩不及预期刚经历了跌停，再加上电商负责人的利益输送问题，此时的茅台分外扎眼。18年，茅台一直接受到投资者们的质疑，包括毛利率连跌四年的问题、产能跟不上消费的问题以及预收账款下滑明显的问题。而此时茅台电商负责人的革职更是将投资人们的质疑推向了高潮。

在众多言必称茅台的投资机构彰显出叶公好龙气质的同时，景林对茅台的看法还是颇为乐观的。景林资产高云程解释了茅台三季度业绩不及预期的原因是去年三季度同比增长100%，基数较高，而这个跌停是由于市场情绪脆弱，对未来悲观的氛围下形成的。茅台供求关系并没有变化，只是季度间的业绩有不平衡性。

高云程表示并不会因为茅台三季度少赚了20 亿利润，而四季度或者明年会多赚20亿利润，就把公司打75折出售。

半年后，袁仁国落马，茅台管理层呈现出大观园式的复杂。然后茅台衰事不断，收到证监会对于茅台设立营销公司是否形成金额较大关联交易的问询函。

投资者们开始质疑茅台堂堂一个万亿市值的上市公司，为何不能自己卖酒却要设立一个销售公司。这背后是否涉及了利益输送的问题。

而茅台集团成立营销公司，市场认为有两个利空。一是集团蚕食鲸吞渠道利润。茅台的渠道扁平化将由茅台集团主导，渠道的丰厚利益，也将被茅台集团完全抢走。二是未来茅台提价动能枯竭，差价越大，集团利润越丰厚。[2]

面对市场的热议，长期坚持持有茅台的但斌也发微博表示，茅台成立营销公司对茅台酒提价不会有任何影响，但是本属于股份公司收回的酒本却受影响。

在投资者们的深挖下，茅台账面上1120亿的现金并没有拿来购买理财，反而成立了一家财务公司统筹使用。而财务公司的设立，直接导致的问题就是股东获得的利润分红减少了，而集团可能会占据更多的利息收入。

而此时，长期持有茅台，大赚100亿的聪明资金（市场上盛传是李录）“某资产管理(香港)有限公司-客户资金(交易所)”开始大举减持贵州茅台。

茅台管理层开始充分发挥茅台这个摇钱树的作用，隐晦的转移了茅台的利润，而这部分钱的去处，或许是用于改善贵州债务格局，或许又是别的用途。茅台管理层与投资者小股东的矛盾已经开始激化，但问题被随后茅台飞涨的股价所掩盖。

2020年6月10日，茅台如期召开股东大会，这也是原贵州省交通运输厅厅长高卫东接棒李保芳成为茅台集团董事长主持的首个年度股东大会。

戏剧的是，一改“售酒”的惯例，改为搭售包含飞天茅台、生肖酒和各系列酒的大礼盒。匪夷所思的捆绑销售遭到投资者们的一众吐槽。

令投资者最为不解的是，贵州茅台开始“阳光下”大开大合地输血贵州，从凭机票换购2瓶廉价茅台带动贵州 旅游 岛无偿划转4%的股份到贵州国有资本运营公司，从花600亿大笔投资基建项目到拟发行150亿债券用于贵州高速的股权收购。

这两天，贵州茅台捐赠5.46亿转向建设习水县习新大道建设更是神来之笔，似乎股民手里的股王随意呼之即来，挥之即去。

10月25日，贵州茅台三季报出炉，茅台业绩略为低于市场预期。而其中2019年四季度新进的第三大股东贵州省国有资本运营有限责任公司，在三季度减持套现280多亿元。同时，贵州金融控股集团有限责任公司已经在三季度退出贵州茅台前十大股东之列。

贵州茅台对于管理层和投资者的天平已经彻彻底底倾向于管理层的一边。

贵州确实是一个神奇的地方，在这里平平无奇的小镇可以拖欠教师5亿的工资款，一年财政收入几亿的小县城可以花几百亿去投资建设，肩负离谱的债务，饱受外省的质疑却不妨碍贵州培育出茅台这样一只会下蛋的鸡。

而如今贵州茅台已经变得不是一瓶酒，可能也变得不是那个一心只为投资者带来永续收益的股王，现在的茅台愈发成为贵州经济发展的投融资平台。今天，贵州茅台大跌4.22个点，成交额高达一百多亿，仿佛是投资者对于管理层近期操作最大的宣泄。

固收投资者常常调侃贵州城投债最牢不可破的城投信仰，真的出现问题，也可以去遵义搬茅台抵账。地方财政利用优质上市公司的盈利能力，为自己反哺输血，不可谓不是一种好的融资方式。而且，上市国企本身具备带动 社会 发展的责任，而现在很多省份也面临了贵州一样的问题，茅台也成为了别省学习的样本，例如山东兖州煤业也开始并购集团资产。

但是，地方国资不能过于短视而一味地与投资者背道而驰，管理层和投资者只有成为“夫妻”，伉俪情深，才能使得企业对地方、对 社会 价值最大化。

在土地财政愈发不可维系的今天，审视过去的茅台，我们可以看到一个完美的地方财政样本。而未来，管理层若不珍惜手中这只会下金蛋的鸡，茅台终有一天会跌落神坛。

参考资料

[1]. 时评：“利益输送”成谜，茅台为何自背骂名。

[2]. 茅台1天没了850亿！更有大股东被投诉侵犯上市公司利益，私募大佬但斌也发话，发生了什么？——中国基金报

[3]. 贵州茅台 换届和激励问题是关键

风险提示：市场有风险，投资需谨慎。文中观点不对市场走势构成任何保证， 历史 业绩不保证未来表现。提及行业不构成任何推介，境外市场及个股情况仅供参考。

如果说从进酒厂到现在每一瓶茅台酒都存放着，现在也有几十瓶了，但是我没有存放。家里找的出来的几瓶茅台酒也是比较有意义的。

我之所以没有存放，一是因为茅台酒溢价高，年终发4瓶茅台酒，相当于发了万把块钱，缺钱的时候就卖了。要么就是喝了，刚过的这个年喝的是一瓶2012年的茅台酒，以前发的也是过年过节就喝了。要么就是拿去送人了，过年拿了一瓶给老丈人，年前请人办事送了2瓶。

反正是没有存放几瓶，存放下来的都是比较有意义的，比如前两年发的纪念酒“百年金奖”，有一瓶王茅酒、一瓶茅台酒（背标有员工姓名）一瓶华茅酒，过年发的4瓶茅台酒，一箱4瓶，箱子上也是有员工姓名，这些酒我都没卖、也没喝，我觉得有自己的姓名 也比较有意义。

为什么不留起来升值？因为我主要不是玩茅台酒的，不靠茅台酒来赚钱，再说这几瓶酒也赚不了什么钱，也没钱去购买很多的茅台酒，玩起来也没意义，主要还是没有这方面的心思。心思都放在自己家散酒上了，有时间就勾调品尝自己家坤沙酒，出门吃饭喝的还是自己家酒，车后备箱打开还是自己家散酒，充斥着自己的生活。

未来我也不会去刻意买茅台酒来存放，自己喝没必要，也消费不起。买来存放升值，我也玩不起，还是踏踏实实存点散酒，喝点散酒算了。

飞天茅台年份越久越有价值，如果条件允许的话，建议每年可以储存一定数量，等待将来能够升值。即使将来不升值，但酒的口感会因久藏而变得更佳，到时自己或与亲朋共饮也会是件惬意的事情。

当然，其他品牌的名酒同样也会因为久藏而升值，但从近年来的市场行情看，飞天茅台似乎更受关注，升值空间也更大些。根据自己的条件，建议每年储存几件，三两瓶不少，多者不限。加之现在老酒收购也在逐步有了一定的市场并形成产业，相信投资老酒收藏也会有很大的收益空间。

对以上表述有何意见，欢迎大家探讨，谢谢！

这个储存的事情，我身边有个朋友，30年前就在做，而且他父亲在他之前也在做，只是不知后话如何。

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