近期几个大银行的理财子公司获批开业，理财子公司的诞生进入倒计时。但是理财子公司对很多中小银行而言，仍是空中楼阁，并不是那么现实。这段时间我拜访了不少中小银行，能深刻感受到他们的困惑。当然，现在整个金融行业都处于困惑和焦虑之中。金融行业特别是资管业正在经历一场供给端的改革，每一个人都需做好准备。

第一，对中小银行而言，理财子公司并不是那么现实：

姑且不谈设立理财子公司所需要的条件对中小银行而言较为严格，开办成本也不低，审批排队可能需要很长时间等等困难。理财子公司的核心是投研团队，是净值产品管理能力，是清算能力等等，这些中小银行都暂时不具备。

实际上，我们一直在讲，净值型产品的受众就很有限，看看公募基金的产品结构就一目了然。未来的资管行业蛋糕就那么大，你多了，其他的机构就少了。净值型产品的核心竞争力还是产品的业绩，和渠道没有太多的关系，这也决定了本质上而言，大机构和中小银行其实起点是一样的。但目前看起来，大银行有平台，有薪酬机制，有体系，有系统，这也导致了未来的资管规模一定是慢慢的朝着头部的机构去集中。中小银行在这个环境中的压力可想而知。

当然，不仅仅是资管，金融市场部也有自己的困惑。早几年，金融市场可以做的事情很多，现在监管强化后，业务逐渐回归本源，就是债券投资。但是部门的人员配备，投研体系，风险控制，都面临一些困难。

第二，出路在哪里？积极转型，提升核心竞争力。

如果未来的金融监管的目标是朝着净值化产品发展，那么金融市场业务和资管业务的核心竞争力还是投研能力，风控能力。如果说中小银行在渠道，平台等方面和大银行有先天的差距，你再怎么努力都无济于事，那么投研能力，风控能力上，中小银行是可以通过努力来缩小差距的。

（1）投研能力，风控能力不是一定要在北上广深才能做的好。 债券市场投资面对的是公开信息，在信息这么发达的时代，不管是大城市，还是小城市，都对应同一时间公布的宏观数据，大家的起点是一样的。

债券入门门槛也不高，不是说一定要名校毕业， 财经 类专业才行。很多学数学，物理甚至是生物的也能做的很好。

其实做个债券投资，也并不需要那么高深的知识。宏观和微观数据的分析能力+财务分析能力+加减乘除的能力，足够了。

（2）成长的路径看，大银行头寸多，可以通过实盘去练手，交易员成长的较快。中小银行头寸少，也经不起折腾，但是交易员的成长可以通过模拟盘去练手。 而且大银行岗位是一个萝卜一个坑，专业但是聚焦；中小银行的人一专多能，一人挑几个担子，从成长看，也并不是坏事。所以，这是大银行和中小银行的体制决定的，并不必然决定中小银行就不能培养出很好的交易员。

实际上，债券市场发展到今天，很多开展债券业务较早的中小银行，涌现出很多特别优秀的投资经理，这些机构也有很好的债券投研的体系，在市场上有自己的声誉。当然，更多的中小银行，确实面临人员不够，体系不全，领导不太了解债券业务也就不是很支持等困难。

第三，加强外部合作和交流，利用外部机构帮助建立投研体系。

我一直认为，资管新规之后，金融机构之间的合作会从以前简单的监管套利到更深层次的合作。银行缺投研，我们有投研。所以我一直比较推崇投顾业务。毕竟投顾业务中，资金没有出来，不管投资效果如何，至少不会出现道德风险。实际上从我们做投顾业务的经验看，我觉得下面几点比较重要：

（1）投顾的核心是研究。 银行缺的是研究的体系，投顾的核心是研究。如果只是投顾给银行下单，银行交易员去执行，那和委外有什么本质的区别？这样银行的投资人员还是不知道怎么做。所以投顾的本质是研究，是交流，是服务。

（2）投顾要讲求“门当户对”。 既然投顾是一个综合的服务，“门当户对”就很重要。投顾到底倾注了多少人，多少时间来服务银行，这和银行本身对投顾的贡献度也是有关系的。可能3-5亿的投顾规模对我们这种小券商是很重要的，但是对大机构而言贡献度并不高，大机构恐怕很难做到尽心竭力。

（3）投顾的业务是有生命周期的。 一开始，投顾账户肯定是投顾做，银行看和学，第二步应该是投顾和银行共同管理，第三步是银行管，投顾看。到这个时候，投顾业务也就结束了。如果一个投顾业务一直存续，说明银行还是没学到东西，投顾的作用还是没发挥出来。

当然，投顾业务还有很多细节需要注意，这里不多说。综合而言，虽然中小银行面临很多的困惑和压力，但是唯一的出路也是唯一可以和大机构竞争的点就是从现在开始，加强内部的团队培养，构建自己的投资交易的能力。这种能力，如果依靠外部机构的帮助，会更快的建立起来。

中小银行的理财产品收益率会高一点，为什么

中小银行更适用债券”

随着资管新规过渡期即将结束，绝大多数银行将面临告别传统理财业务甚至退出理财业务。根据国外银行的经验，发展财富管理业务是其退出理财业务之后可选的转型路径之一。伴随国民财富增长，人均GDP突破1万美元大关，财富管理需求迎来几何级数增长。作为过去资管行业的重要组成部分，这些银行退出理财市场后如何转身，是否能换一个身份继续深度参与财富管理行业，将成为市场关注的焦点。

01

目前理财业务转型现状

2018年4月27日，人民银行联合银保监会等多部委发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称资管新规），宣告了资管新时期即将来临。而后，监管部门发布了关于银行理财业务的一系列细化政策法规，对理财销售、现金管理产品和流动性规定等方面做了具体要求。近期，监管部门又给大行理财的估值方法也打了“补丁”。在一系列监管措施的约束下，未来理财产品将实现真正的“净值化”，产品净值波动将成为常态，各家银行的理财业务也在谋求成立理财子公司并向公募基金靠拢。

截至2021年6月底，国有商业银行净值型产品占比为13.46％，股份制商业银行36.52％，城商行67.75％，农商行51.59％，同业理财较峰值缩减96％，保本理财较峰值缩减97％，嵌套投资规模缩减24％，存量整改进展符合预期、净值化转型取得了阶段性成果。

目前资管新规过渡期马上结束，资管行业发展将进入新阶段。截至发稿日，全国已有29家银行成立理财子公司，其中城商行7家，农商行1家，理财规模均在1000亿元以上。而对于大部分理财管理规模在1000亿元以下的中小银行，由于受制于自身销售人员的资格、投研能力、科技和信息系统的制约，它们并不具备成立理财子公司的条件，也不具备大规模开发和管理净值型产品的能力。对于这部分中小银行来说，它们或将面临维持理财规模不得新增，甚至需要清零、退出理财业务的情况。

02

面临的风险和压力

资管新规自发布到实施已逾三年，眼下过渡期即将结束，在理财净值化执行的过程中，无论是哪类银行均面临诸多困境与挑战。而对于一大部分不能成立理财子公司并须退出理财业务的中小银行来说，它们将面临不确定性更大的压力与风险。

2.1长久期资产处置风险

银行理财90％主要投资于债券和非标，而债券和非标的期限通常较长。一方面，在负债端上，理财产品开放期较短，大多数理财的定开期限集中在1年以内，期限三个月以内的产品是占比最高的理财产品。另一方面，在资产端上， 十年期国债的收益率快速下行，已经逼近前期2.8％的低点，1年期国债收益率不到2.3％，均处于2005年以来前15％分位数水平，理财产品为了获得相对高的收益，配置资产的久期往往集中3年或以上，导致债券资产到期日大于理财资金的开放日。如果面临理财规模下降甚至需要清零的压力，那么这部分长久期资产将面临需要急售的风险。而另一部分占比较高的是非标资产，则面临更严峻的清退问题，非标没有估值也没有活跃的二级市场，每一个非标甚至都需要纳入个案进行专项处置。这部分长期限债券资产和非标资产都将使银行面临很大的处置压力。

2.2流动性风险

这类中小银行的理财产品的成本往往较高，账户投资只能选择收益率较高的信用债作为主要配置方向。在收益率下行趋势下，有部分银行又进一步选择信用下沉的方式获取利差。信用债的流动性较差，中低评级的信用债对手盘则更为稀缺，在理财规模连续下降时，银行将面临较大的流动性风险。

2.3负偏离风险

在控规模的情形下，为了应对客户赎回的需求，银行理财产品只能紧急处理资产，进而在流动性压力下，采取折价交易，将债券资产以低于估值的方式甚至是低于买入成本的方式卖出。然而在赎回的初期，银行往往还是业绩基准的预期收益给到客户本金和收益。因此在理财规模压降到零的后期，资产出售压力越来越大时，产品的负偏离将越来越大，最后几期的客户甚至变相地成为劣后资金，面临较大的负偏离风险。

2.4不良承压，暴雷资产处置风险

近年信用风险频发，有超过6000亿元的债券发生违约，涉及违约主体198家， 2020年共有30家主体首次违约，其中国企违约新增8家，涉及资产4666亿元，存量债券规模631亿元，是2020年新增违约最大的边际贡献群体，而这部分国企债券基本上是银行理财投资的主要品种，在风险加速时期“踩雷”风险难以规避。

在以往的理财产品运营中，往往采用特殊方式将违约资产进行“隐形化”，在有新资金进入滚续的情况下，可以以时间换空间的方式争取处置违约资产，并将这部分的资金占用成本降到最低。当面临理财压降规模或者终止时，这部分的问题将被暴露，甚至会产生严重的多米诺效应。这部分违约资产只占用资金却不产生收益，且处置时间旷日持久难以估量，还需要投入大量的人力物力进行后续追偿，使银行既面临收益压力又面临流动性风险。此外，在信息透明化的社会，踩雷还往往使机构背上声誉风险，进而使银行理财的赎回节奏加快，处置压力暴增。

2.5营业收入规模下降的风险

退出理财业务，中小银行面临首当其冲的问题就是未来营业收入和营业利润下降的风险。在过去“净息差”配置模式下，管理规模在100至400亿元规模的中小银行，理财业务带来的营业收入在1亿元至3亿元之间，400至800亿元规模的中小银行约在2至10亿元之间。对于任何银行来说这部分业务收入都是非常可观的。因此，退出理财业务将面临核心业务收入大幅下降的风险。

03

未来理财业务发展展望

全新监管时代的来临，使上述一系列风险和压力倍增，中小银行有必要寻找新的业务增长点。从理财业务向财富业务转型，是合乎行业发展逻辑的战略选择。

首先，随着社会财富不断积累、居民收入不断提高，客户的财富管理需求日益增加，特别是高净值客户、同业客户、战略客户等，对金融产品的需求逐渐呈现分化的新特征。因此，手握大量优质、忠诚的本土客户的中小银行依然具备很大的客户优势，有必要设法满足客户的财富管理需求。但单靠它们自身的资产管理能力是不可能提供所有金融产品的，因此，需要将重心从以产品为中心的理财业务（属于资产管理业务），向以客户为中心的财富业务转变。资管新规的出台恰好也是一个转机，它一方面可能让部分中小银行退出自营理财产品，但同时也促使这些中小银行回归到真正的财富管理，挖掘客户需求、组合配置管理成为新的核心，同时可以从外部引进各种更好的金融产品，满足客户配置需求。这给这批即将退出理财业务的银行提供了很好的转型机会，其中可能的发展方向包括：

3.1储架代销多元化产品，转向多层次资产配置服务方

中小银行受制于监管约束和自身禀赋，在从事自营理财业务的时候，往往创设的产品品类较为单一，集中于低风险和中低风险的类货币产品和固收产品。而随着该类银行退出理财业务转向财富业务，银行可通过与外部机构包括但不限于大行理财子公司、基金公司、保险、信托公司和私募公司等等开展全面的合作，一个品类引入不止一家的产品，形成竞价效应、风险互补效应等。储备流动性管理产品、固定收益产品（包括固收+、公募REITs等）、权益类产品（包括各行业主题策略、全球主题等）、外汇和衍生品产品等全产品线，弥补之前中风险、中高风险的产品空缺，为原先的理财客群提供更广泛的选品空间，真正地为客户提供广义上的大类资产配置。

3.2提升投研能力，转型组合投顾服务

在以私行部门、客户经理等为代表的传统财富管理营销人员，往往习惯了“卖产品”的服务模式，而忽略了组合管理核心，他们往往背负了存贷款等多项考核指标，在投资的专业度上是相对欠缺的。而与之相比，银行理财部出身的从业人员，因其从事的代客理财投资交易业务，本身具备较强的学习和研究能力，并且熟悉债券一二级市场、熟悉行业的研究框架、熟悉基金的测评维度等，在投资能力上具有较强的专业性。银行可以通过继续提升投研能力，并对代销产品展开深入研究，了解底层标的资产的勾稽关系和对标的风险，以及不同资产之间的相关系数等，并进行定期跟踪，能充分掌握产品发行机构投资策略、研究水平和相关风险。原先理财部门的投资相关人员也能将这块业务从过去的投资转型为发展投资顾问的服务模式，根据每个客户的现金需求、目标收益、风险承受水平等，为客户提供量身定做的整体资产配置解决方案。

3.3加强投资者教育，挖掘养老需求，提供精细化、全面化和整体化的服务

银行业务的转型要加大投资者教育的投入。该类中小银行一般在当地区域具有较强的品牌影响力，深受本土客户信任，对于仍习惯于以营业部地推服务模式为主的中老年人，可以深入挖掘他们的养老财富管理需求，提供规划咨询、投资知识课程服务、税收筹划宣传和发布调研报告等，引导当地居民提升养老财富储备的理念，发展养老储蓄和养老资产（保险、共同基金、股票、债券等）代销业务。

除了养老服务外，银行原理财团队可从不同的财富管理目标——保本、收益波动、组合、流动性、传承等维度不断延伸，以其自身具备的资产配置能力为基础，调整和完善现有客户群体投资的核心逻辑，为不同的客群量身定制资产组合，在基础之上不断拓展和延伸包括子女教育、全球配置、遗产规划等。

3.4聚集部门协同效应，为当地的企事业单提供一揽子的综合金融服务

对公业务仍是中小银行的基石，很多中小银行仍有异地展业的限制，因此服务当地的企业机构仍然是日后的工作重点。作为原理财部门的工作人员，具备了一二级市场的投资视角，能为当地企业提供投资和融资一揽子的服务。

此外，财富管理业务与银行的传统信贷业务也并非各自为政的独立关系，从整个行业的发展趋势来看，财富管理与存贷款业务是一个良性共促的关系。伴随着客户关系的深入联系和全面合作，银行也能实现财富业务、投行业务、公司业务齐头并进的效果，为客户提供具备深度、宽度和温度的综合性金融服务。

为什么小银行理财没跌破净值

一般来讲，中小型银行的存款利率以及理财收益会比大型银行高一些。因为大型银行有足够多的网点，吸收对公、对私的储蓄能力更强，成本更低，而中小型银行，特别是城商行只能通过更高的利率、收益去吸引资金。

例如可以关注一下中小银行的“银行智能存款”产品，按照存款保险保障制度，50W以内100%赔付。度小满理财APP（原百度理财）平台上就有一些包括活期、定期银行存款产品，如活期产品“三湘银行活期”，提前支取收益3.9%左右，随时存取，当日起息，节假日无限制，任意自然日支取，当日实时到账，无交易日限制，无限额限制；如定期银行存款产品“振兴智慧存”，满期收益率在4.8%左右。

具体您可以在应用市场搜索“度小满理财APP下载链接”或者关注“度小满科技服务号（duxiaomanlicai）”了解详细产品信息。投资有风险，理财需谨慎哦！

想买理财，应该去大银行还是小银行？

最近一周，近40%的理财产品收益为负，超2000只理财产品跌破净值。

如何理解“破净潮”？畅力资产管理有限公司董事长宝晓辉针对“银行理财产品为何‘破净’”“中小银行如何应对理财产品‘破净’”“中小银行怎样更好地经营理财产品”三个问题进行分析，为中小银行经营理财产品提供了可供参考的优化路径。

近期，固收类理财收益波动较大，“破净”频繁发生。相关数据显示，截至11月18日，全市场存续理财产品累计单位净值小于1元的产品超过2000只。

破净潮甚至延伸到了以往一向以稳健为广大投资者所青睐的银行理财上，尤其是一些中小银行的固收类理财净值跌破1，令不少投资者感到不安。

固收类产品破净究竟为何发生？如何看待？固收类理财的大幅回撤是巧合或是常态，未来还能买吗？中小银行又应该如何应对破净潮？要厘清这些问题，便要理解固收产品破净背后的机理，寻到应对之策。

银行理财产品为何“破净”？

“破净”的前提：

净值化时代的“买者自负

从2017年11月资管新规征求意见稿出台之后，以“打破刚兑、规范资金池、去除多层嵌套、净值化管理”为核心理念，固收类理财产品的净值化管理成大势所趋。此后，银保监会又发布了《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》，标志了我国以银行理财为代表的资产管理行业进入了全新时代，银行理财开始回归资产管理本质。

对普通投资者来说，“净值化”似乎只是调整了收益的呈现形式，从以前的预期收益率变为了净值数字。但事实上，净值化的背后，是一整套监管和产品运作方式的变革。

在资管新规要求下，理财产品不得承诺保本保收，鼓励市值法计量，使用“成本估值法”受到严格限制。采用摊余成本法计量时，偏离度不得超过5%。同时，理财产品不得通过滚动发行等方式，在不同产品间转移本金、收益和风险。这也就意味着，以往固收理财“旱涝保收”的基础已不存在。

净值化管理的理财产品属于非保本浮动收益产品，产品净值随所投资资产的市场价格波动，投资者也无法预知实际收益率，自负理财盈亏，突显了“卖者尽责，买者自负”的资产管理实质。

所以，从实际情况来看，今天的“固收类产品”在定名上似乎已经落后。在资管新规出台前，银行理财产品大多以投资债券为主，通过资产池来管理，还保留着刚性兑付的特性，因此被称为“固定收益产品”。“固收类产品”中也同样包括了城投或企业发行的，具备刚性兑付特性的融资类信托。

但现在，经过几年的转型阵痛，银行理财产品已经基本转为净值型产品。《中国银行业理财市场年度报告（2021年）》数据显示，截至2021年末，净值型理财产品余额26.96万亿元，占存量理财产品的比例已经达到92.97％。这种情况下，虽然投资标的仍以债券为主，但银行的“固收”产品根据市场和投资标的情况，已经出现净值波动和真正意义上的风险。

“破净”的主因：

债券市场大幅波动

产品净值化，意味着底层资产的收益会按照公允价值实时反映到理财产品的收益上，一旦底层资产的价格有所调整，理财产品的收益就会出现波动。而这一轮理财产品的净值回撤，其核心原因在于债券市场较大规模地回撤。截至2022年11月15日，1年期国债到期收益率已经由11月初的1.73上升到2.20，10年期国债由2.64上涨到2.84。

债市大幅波动，主因在于资金面。整体来看，2022年10月之前，市场降息力度较大，市场资金充裕，加之宏观经济波动，如美联储加息与缩表、俄乌战争以及国内大量房企“暴雷”消息频出，在多重冲击之下，投资者偏向防守风格，部分资金为避险便流向债券类资产，使得债券市场利率处于低位，价格上升。

然而进入11月份，市场资金面有所收敛，市场对经济增长的预期则有所增加。一方面，疫情防控政策不断优化，市场信心得以重振；另一方面，多项支持房地产行业的举措出台，市场对房地产行业的信心回升。种种要素叠加之下，导致债券价格显著下跌。

这一下跌趋势波及了银行理财持仓较重的同业存单、商业银行二级资本债、商业银行永续债等品种，进而导致债基、银行理财等产品的净值出现回调。

不过，需要指出的是，债券产品的特性决定了固收类理财整体仍是相对安全的，暂时性的净值波动会随着时间而稀释。

不再“旱涝保收”之后

如前所述，在全面净值化转型的背景下，产品净值波动将成为常态。对于传统意义上“旱涝保收”的银行理财，尤其是信誉相较国资大行不占优势的广大中小银行来说，这无疑是一项需要认真应对的挑战。

目前，中小银行普遍存在着净值化转型的问题。与大行相比，中小银行的净值化转型道路受限于资质、规模、人才等问题，相对更加困难，而这将会很大程度上压缩中小银行的生存空间。

净值化程度较低的银行，其低风险、相对高收益的净值化理财产品供给将处于不足的状态，也就很难吸引投资者的资金。当前的市场上，保本理财已经逐步退出，结构性存款也在减少，市面上低风险且拥有相对较高收益的理财产品数量骤减。然而，投资者仍较多保持着对过去固收类产品的印象，对低风险理财产品存在大量需求，产生了低风险理财产品的供需失衡。

尽管银行大额存单等传统产品能在一定程度上承接市场上原有投资者需求，但大额存单的产品特性决定了收益率必然无法与之前客户习惯的刚兑性质理财产品和结构性存款相比。

同时，在缺少优质净值化理财产品的情况下，中小银行资金业务投资范围会受到严重的限制。受资质规模等多方面因素影响，中小银行无法通过前资管新规时代常见的多种理财产品获得高收益，过往高息揽储的模式必然是难以为继的。如不能通过净值化理财产品吸引投资者，那么中小银行资金业务投资范围只能以安全为主，基本上局限于低风险资产，例如利率债、同业存单、同业存放等模式。

因此，尽管转型不易，但净值化是中小银行必须跨出的一步。从实践中可以看出，成功的净值化转型对于银行的盈利水平具有积极价值，那些率先完成净值化转型的银行在营收、净利润方面都得到了明显提升。在息差收紧大背景下，中小银行与其选择收缩战线，靠着大额存单等维系生计等待“慢性死亡”，倒不如顺势而为，迎难而上，主动出击。

一方面，中小银行应提升自身资金投研能力建设，加强对低风险、高收益的净值化理财产品开发，强化表内负债产品研发能力，提升对衍生工具价格波动的把控水平，做好风控，降低运营风险；另一方面，银行应迅速行动，打造银行自身专业化资金管理团队，在着重研发能满足低风险偏好客户需求的净值化理财产品同时，进一步丰富保本负债工具，如将资金配置于高等级信用债券、货币市场工具、短期利率债等净值波动较小的资产。

一般来讲，中小型银行的存款利率以及理财收益会比大型银行高一些。因为大型银行有足够多的网点，吸收对公、对私的储蓄能力更强，成本更低，而中小型银行，特别是城商行只能通过更高的利率、收益去吸引资金。

银行理财：根据资管新规要求，理财产品均不能承诺保本保息，包括银行理财产品。当然不承诺保本保息并不意味着理财产品就有很大的“风险”了，也并不意味着银行理财就不靠谱或风险“大”，主要还是看产品背后所投资的资产标的的风险等级。一般情况下不能提前赎回。

您可以关注一下中小银行“智能存款”产品，享受存款保险条例保护，即50万以内100%本息赔付，“利率”在4%-5.5%左右，具有流动性高（可提前支取）、利率好的优点。

具体您可以在应用市场搜索“度小满理财APP（原百度理财）下载链接”或者关注“度小满科技服务号（duxiaomanlicai）”了解详细产品信息。投资有风险，理财需谨慎哦！

以上就是关于中小银行的出路在哪儿？全部的内容，如果了解更多相关内容，可以关注我们，你们的支持是我们更新的动力！